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回港上市,唯品会再拼一把?

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分类:单机 / 冒险解谜 大小:3.4MB 授权:免费游戏
语言:中文 更新:2025-11-14 18:20 等级:
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回港上市,唯品会再拼一把?2024更新

  既然神机子这么说了

> 厂商新闻《回港上市,唯品会再拼一把?》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-11-15 01:29

    • 编辑:CN



    作者丨追命

    编辑丨坚果

    封面来源丨Unsplash

    电商江湖硝烟弥漫,竞争逐年白热化,唯品会却在巨头环伺的夹缝中,稳扎稳打十七载。如今,这家深耕折扣零售的企业再度回归大众视野。

    根据媒体报道,已在美国上市十年的唯品会,如今正在筹划回归港股,最快或于明年在香港上市。对此,唯品会暂时未有回应。

    今年以来,唯品会的业绩并不算突出,2025年上半年营收为520.75亿元,同比下滑4.4%;净利润为35亿元,同比下降18.5%。可尽管如此,其股价年内涨幅一度高达50%,这种“业绩承压、股价坚挺”的鲜明反差,正是唯品会这些年稳打稳扎的真实写照。

    但硬币的另一面,唯品会无法为资本市场提供宏大的想象空间,面对巨头们的猛攻,更多时候只能被动应对。因此,唯品会选择回港二次上市,或许是其破解业绩困局的关键一步。

    1

    夹缝生存的“小而美”

    在中国电商舞台上,唯品会始终扮演着一个独特角色。

    当淘宝、京东、美团三大巨头为即时零售打得不可开交,当抖音、小红书凭借内容电商强势切入市场,唯品会却始终置身事外,固守着自己的特卖模式。

    不过,低调绝非懈怠,唯品会从不错过任何一场大促活动。今年双十一,唯品会延续“一件立减” “惊喜秒杀日”等优惠;今年“618”,唯品会提前启动“抢先购”,女装、男装、箱包等核心品类同比涨幅达20%以上,用实打实的业绩印证了自身竞争力。

    因此,看似“躺平”的唯品会,在2025年第二季度仍实现了514亿元GMV,同比增长1.7%。更令人惊讶的是,其超级VIP(SVIP)活跃用户数同比增长15%,贡献了线上销售的52%。

    此外,尽管唯品会的利润规模出现下滑,但下滑幅度仍在可控范围。2024年,唯品会的Non-GAAP净利润为90亿元,同比下滑5.26%,仍连续两年保持接近百亿利润规模。



    这样的盈利水平,让许多仍在亏损中挣扎的电商企业望尘莫及,在这背后,是唯品会作为一个“小而美”电商平台的生存智慧。

    第一,做“小”生意,不与巨头争天下。作为少数能够杀出来的垂直电商平台,服饰类(服鞋包)始终是唯品会的主要销售品类,GMV的占比高达75%。

    然而,唯品会并非没有想过转型综合电商。2013年,唯品会成立了自营物流公司品骏快递,并进一步引入 3C、母婴、美妆、家居等品类;2018年,唯品会更在广州悄然布局了生鲜社区店“品骏生活”,主营新鲜果蔬、海鲜水产等。

    但这些尝试不仅没有带来新火花,甚至还拖累了唯品会的主业。根据国信证券研报,2013年后,唯品会的GMV和用户规模增速开始放缓, 用户对新品类的认同度始终不高,反而模糊了其原本“品牌折扣”的定位。



    幸好,唯品会懂得“及时止损”,其陆续关闭了生鲜业务和自营物流业务,并在2020年再次聚焦服饰特卖,回到自己的“小而美”生意模式。

    诚然,综合电商的想象空间更大,但相较于美妆、家居等品类,服饰品类高度分散且竞争持续,受季节和潮流影响大,极易产生库存积压,这正是唯品会作为“尾货中间商”的生存空间。

    认清这一点之后,唯品会尽量避免与巨头进行正面交锋。在上半年如火如荼的即时零售大战中,唯品会也采取观望态度,在几大巨头几乎打光当季利润的同时,其业绩波动并不大。

    第二,做“美”生意,构建盈利护城河。在电商获客成本高企的今天,唯品会却能以较低成本留住核心用户,这与其独特的商业模式密不可分。

    自创立之初,唯品会便锁定了对品质生活有追求、注重性价比的中产消费群体,这些用户更关注品牌价值、商品品质和交易体验,为此,唯品会早早便开启了对会员的精细化服务。

    SVIP可专享折上9.5 折、无限免邮、生日礼券等多重权益。退换货服务更是极具亮点,若衣服、鞋子尺码不合适,顺丰会直接携带合适尺码商品上门更换,让用户切实感受到专属重视。



    这一聚焦高价值用户的策略,让唯品会避开了电商平台间的流量消耗战,据天风证券2020年研报显示,唯品会的获客成本远低于淘宝与京东。



    通过聚焦“小而美”的折扣赛道,唯品会在控制成本的同时,深度沉淀了用户长期粘性,为其生存模式提供了可持续的盈利基础。

    2

    特卖模式遇冲击

    然而,表面的平稳难掩暗流涌动,截至2025年第二季度,唯品会的季度营收已经连续5个季度持续同比下滑。

    此外,尽管二季度SVIP活跃用户数仍在同比增长,但活跃客户为4350万,较上年同期减少了80万客户。这一趋势已经持续多时,2024年全年活跃用户数8470万,同比减少3.09%。

    从各季度数据来看,虽然2024年唯品会SVIP仍保持两位数增长(+11%~+16%),但相较于2023年(+14%~+23%)已明显放缓,整体活跃用户基数下降,也影响了SVIP用户的转化

    这一系列数据背后,是特卖模式在新时代的适应性危机,唯品会“小而美”路子还能走多久,成为了市场最关心的问题。

    目前,投资机构已率先用脚投票。今年二季度,高瓴旗下HHLR对唯品会减持555万股,减持幅度达83.07%;曾经是唯品会重要股东的京东也消失在主要股东行列。

    唯品会的崛起得益于精准卡位“品牌折扣”这一空白市场,随着消费环境和观念的变化,消费者对高性价比产品的需求越来越旺盛,也在不断滋养着唯品会。

    但如今,无论是传统电商平台还是各类内容平台,都已洞察到折扣市场的巨大潜力,纷纷加码这一赛道,唯品会的护城河正在遭遇多方冲击:

    拼多多持续聚焦高性价比商品,牢牢占据大众折扣市场;淘宝、京东也在主动开拓奥莱赛道;小红书、抖音等内容平台则凭借“种草+直播”的模式,精准抢占Z世代用户心智。

    相较之下,唯品会面对兴起的直播电商、内容电商浪潮,反应却慢了半拍。快手抖音早在2018年便杀入电商市场,但唯品会一直到2020年才推出直播业务,已经错过了最佳红利期。



    更为棘手的是,服饰市场的经营难度正日益倍增。近年,普通电商女装的退货率日渐增高,普遍在50%-60%之间,大促期间,退货率峰值更高达80%-90%。

    唯品会也难以独善其身,在服饰领域,唯品会的退货率整体在30%-40%之间,其中,SVIP用户退货率更偏高至40%以上。近年,唯品会积极通过“线上试衣间”、收紧运费补贴政策等方式控制成本,但对专注于服饰品类的唯品会来说,这仍是需要持续攻坚的成本难题。

    除此以外,随着 AI 以及大数据的应用,各大品牌对库存的掌控力度正在变强,也在压缩唯品会的生存空间,导致其获取尾货的成本上升。另外,直播间的兴起也给品牌处理尾货提供了新路径,分流了唯品会原本的用户流量。

    有业内人士指出:“折扣服饰本身属于不可再生产的商品,从供应链角度来说,很难有更大规模的增长;尾货特卖帮助唯品会构建护城河的同时,也成为了它的天花板。”

    3

    不竞争也是争

    面对增长困境,唯品会并非坐以待毙,其也在想方设法寻找新的增长曲线。

    首次,SVIP战略已成为其核心突破口,SVIP用户所贡献的收入占总收入的比例正逐年提升,从2021年的36%提升至今年上半年的52%,展现出超强的购买力。

    QuestMobile数据显示,唯品会SVIP用户中,35-45岁女性占比超60%,客单价为普通用户3倍。面对这部分画像清晰的核心客群,唯品会在用户体验打磨上也有针对性地持续优化。

    今年一季度,唯品会在线上线下共举办二十余场私享特卖活动,吸引约30万SVIP用户参与;唯品会还在不断丰富会员权益,如长隆主题乐园、酒店金卡升级等,吸引家庭用户。



    其次,提供差异化的产品供给。目前,唯品会已跟超600家品牌合作推出“唯品独家”商品,包括奈蔻、凯乐石、雅戈尔等。

    据悉,“唯品独家”商品的价格比专柜商品便宜了近40%,目前在唯品会总GMV中的占比约为5%-6%,成为唯品会拉动营收增长、巩固用户粘性的重要支撑。

    最后,则是探索第二增长曲线。近年,唯品会也尝试“出海”,其在2024年与泰国Central Group达成战略合作,以“保税仓直发+本地闪购”模式打开东南亚市场。

    此外,拓展线下奥莱门店也成为了唯品会的新故事。在今年二季度财报会上,唯品会管理层表示,目前国内运营的20个杉杉奥特莱斯业务表现不错,同店销售有双位数增长。

    今年二季度,唯品会的“其他收入”为20.1亿元(含广告、会员费、杉杉奥莱收入等),同比增长11.7%,也成为了财报中的亮点。



    虽然,唯品会的“第二增长曲线”尚未形成规模效应,但至少为其指明了可能的突围方向。如此一来,唯品会在此时回港二次上市,也格外具有战略深意。

    诚然,同行围剿、业绩下滑、用户增长放缓等,依然是唯品会前行路上绕不开的挑战,其“小而美”的生存方式,到底能否持续经得起考验,还需要时间的验证。

    不过,正所谓“尺有所短,寸有所长”,电商行业从无完美模式,与其强求补齐所有短板、盲目追逐对手的赛道,不如聚焦自身优势筑牢壁垒。

    对于唯品会而言,所谓“赢”从来不是战胜对手,而是守住自己的特色领域,这种“清醒”的态度,或许也是一种智慧的选择。

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